外来和尚难念经 未来，海外化妆品品牌和传统国货化妆品品牌、新锐国货化妆品品牌之间的竞争或将日趋激烈。

至2022年口服美容市场规模有望达238亿元，维持较高增速。在玻尿酸食品市场中，政策落地前，透明质酸在我国被限制用于保健食品中，由于2018年国家卫生健康委员会宣布功能性保健食品注册申报的重要文件之一《保健食品检验与评价技术规范》失效，目前尚未有新文件替代，保健食品行业准入受限等原因，我国合规相关产品较少，根据中国市场监督管理局官网，截至2021年1月14日，我国仅有12款含透明质酸钠的产品注册。

点心与食品部门是格力高的核心部门，2019年销售额达45.5亿元人民币，同比增长7.8%，营业利润为3.3亿元人民币，同比增长7.3%。玻尿酸使用范围放开至普通食品，有望带来较大市场空间：玻尿酸未来有望作为食品原料搭配胶原蛋白、虾青素等成分，结合消费者喜好推出不同组合或剂型，应用于下游乳及乳制品、饮料、巧克力制品、糖果及其他功能性食品。透明质酸在终端食品中可被灵活应用于片剂、胶囊剂等多种剂型，还可添加至日常食品。Coca Cola首次推出的功能性标示食品——含玻尿酸的乌龙茶饮料体巡茶Moistia成为日本第一款保湿健康巡茶，可改善肌肤干燥。日本功能食品市场玩家分为三类：传统食品企业+药企+日化企业转型。

朝日集团食品部门营收仅次可果美，营收达74.5亿元。目前我国口服美容和玻尿酸功能性食品市场中，Swisse较受青睐。1月26日，钦南区人民法院公开开庭审理一起利用互联网组织传销案，由于被告人人数众多，且部分取保候审的被告人身处外省，鉴于目前疫情防控的要求，在开庭前，该院决定对该案进行分案审理，并通知了全部被告人和辩护人。

公诉机关指控被告人郭某军于2016年3月在江苏无锡市注册成立江苏由爱地尔生物科技有限公司（以下简称由爱地尔公司），以推行新零售模式为名创建了由爱超级购网上商城平台，后升级为由爱新零售平台。金牌和金牌级别以上会员零售订单57870条、微商订单165893条、提现记录36715条，累计已打款个税基金1278863元，实发金额126607028元。当日上午，公开开庭审理卢某某等15人涉嫌组织、领导传销活动罪一案。据统计，由爱超级购平台共有会员数96万，会员涉及全国各地，其中郭某军下线层数28层，下线数达86万。

控辩双方就本案的参与人员、案发金额等问题充分发表了意见，依法保障了各被告人及辩护人的诉讼权利根据日本健康产业杂志社调查报告，BIFIX双歧杆菌酸奶和LIBERA牛奶巧克力在2017日本功能性标示食品销售排行榜中分别排名第一和第七。

2016-2019年全球食品级透明质酸终端产品市场规模从2.8亿美元增长至3.5亿美元，CAGR达8.0%。3）功能食品由国家食品药品监督管理局进行监管。公司2C功能性护肤品销售主要以线上模式为主，2B2C医疗终端产品销售主要针对医疗机构，且以经销模式居多。中国、日本等东亚国家掌握透明质酸生产工艺后已迅速形成产业化规模，中国凭借技术不断突破以及规模化生产带来的价格优势迅速成为全球第一大透明质酸产销国。

因此，原政策背景下，虽然透明质酸被允许用于保健食品，且公司获得相关保健食品批文，但原料及终端市场以及公司相关业务并未获得较大发展。（4）行业监管风险国家食品药品监督管理局负责对全国保健食品、医药和护肤品市场进行监督管理，若公司未来不能持续满足我国以及进口国行业准入政策，或公司出现违法违规行为，可能受到我国及进口国相关部门的处罚，对公司生产经营不利。近年来，随着移动互联网的普及，线上渠道捕捉了新一轮流量红利，并很好地契合了保健品消费者长尾的需求。透明质酸在终端食品中可被灵活应用于片剂、胶囊剂等多种剂型，还可添加至日常食品。

细分市场看，日化企业偏好口服美容市场，食品企业积极布局玻尿酸食品市场。对标美日等发达国家，国内功能食品渗透率仍较低，未来发展空间巨大。

二是医药型企业，如制药出身的小林制药、大塚制药和大德多林克。直播电商及粉丝经济特征明显、营销模式接近消费品：日化企业切入功能性食品领域，一方面可以增加与原有消费群体的粘性和沟通，满足客群不同的需求，另一方面也可以借助原有业务的营销、渠道等资源，打开新业务空间，因此妆食同源趋势不断强化。

4.2.3.可果美：深耕番茄领域，番茄汁受到大众喜爱可果美深耕番茄领域，原料品种改不断改良。作为全球最大的透明质酸原料生产销售国，中国有望继续凭产能优势实现原料领域的相对领先。2012-2018年，中国保健品电商渠道销售额从126亿元增长至821亿元，年复合增速达36.7%。同时，我国保健品行业处于发展初期阶段，消费者对产品认知有待进一步加深，且产品与自身健康密切相关，消费者做出消费决策需要商家或朋友持续教育，使其了解其原理和功效，线上和经销等方式对行业发展初期的消费者触达不足。4.3.放眼国内：保健食品市场本土占优，普通食品领域外资抢眼4.3.1.保健食品：头部主要为中国企业，CR3占据1/4市场份额，以专业保健品牌为主就我国相关部门注册备案的保健食品市场而言，其大部分为膳食补充剂产品（根据欧睿咨询，2017年维生素和膳食补充剂市场占我国保健品市场规模的59%）。从渠道上看，二者存在交叉，都包括传统经销、直销、电商、百货、超市等渠道。

进口品牌完成前期消费者教育普及。加工食品部门为可果美的核心部门，2019年营收达83.9亿元人民币，同口径下同比增长5.4%，营业利润达7.1亿元人民币，同口径下同比增长8.5%。

根据中国产业信息网数据，2018年美国人均功能食品消费额达924元，日本662元，中国香港767元，而中国大陆仅为117元，渗透率仅为20%左右，与美国（60%）、日本（40%）相差甚远。2）功能食品中的保健食品上市需严格经国家食品药品监督局注册或备案，且外包装上须标出天蓝色形如蓝帽子的保健食品专用标志与保健食品批准文号。

同时通过薇娅、李佳琪等流量明星直播带货，保健品可以以较低营销成本迅速提升品牌知名度、扩大产品粉丝圈。而普通食品仅需办理食品生产许可证。

1992年太太口服液的上市推动了国内内服养颜概念的兴起，由于口服美容品在中国市场上比较少见，其一经上市就占据了行业领先。2015年随跨境购物浪潮来袭，Swisse、POLA等品牌开始走进中国消费者视野，产品更加多元、良好功效和KOL的卖力带动，助推市场再次火热。从国家分布来看，亚太国家为占比最大地区（2019年销售额占全球比重为41%），且近年来份额持续提升。2019年电商渠道销售额占比进一步提升至34%，较上年提升2%，线上已成为仅次于直销的第二大销售渠道。

3）减肥系列：主要产品有热控片、燃脂热控片、健体蛋白氨基酸片、运动燃脂营养素、燃脂营养素、瘦腿丸、蟹壳素、啤酒酵母和乳清蛋白粉，烧脂营养解决肥胖问题。透明质酸以其强大的保水性、润滑性、粘弹性，在医疗、化妆品及功能性食品领域中应用广泛。

3.2.华熙生物食品级透明质酸终端食品营收测算我们测算中长期内公司透明质酸终端食品贡献营收增量有望超12亿元。按照产品功效划分，根据2016年国家食品药品监督管理局关于保健食品的申报功能为27项，我们重新对其简化归类为口服美容类、强化机能类、防止疾病类、缓解疲劳类、身体节律类、瘦身排毒类等，其中口服美容类增速（2012-2019年复合增速29%）快于总体功能食品增速（2012-2019年复合增速18%）。

此外，可果美对日本国民的蔬菜摄取时间进行专门研究，发现人体在早晨吸收番茄红素的效率最高，因此可果美通过多种渠道宣传早晨饮用番茄汁的饮食方式，推动了产品销售规模的大幅增长。对外资企业而言，在补充维生素、矿物质以外的产品均需进行注册而非备案（注册需要3年以上，备案需要3个月左右），且外资企业更不熟悉国内注册程序，门槛相对更高，因此许多外资参与者以生产具备一定功效的普通食品身份参与市场竞争。

直播带货增长势头正劲，粉丝经济引领营销热点。此外，2019年格力高食品部门营收45.5亿元。功能性食品、尤其是口服美容类产品，已处于快速增长阶段。2013年央视《焦点访谈》就曾质疑市场上部分胶原蛋白饮品的功效并对其生产成本进行披露，导致市场需求陷入萎靡，口服美容行业陷入短暂低迷。

但此时中国的口服美容风潮并没有真正意义上兴起，多数产品主诉的直接功效并非美容，而是打着调理身体的旗号。受到中国进出口贸易市场和政策鼓励，中国透明质酸原料销量在过去5年显著增加，从2015年的240.8吨增长至2019年的470.0吨，年复合增长率达到18.2%。

5）其他系列：主要为中老年人营养品，保护心脑血管健康、肠胃健康、睡眠健康等。4.3.2.面向大众能够满足需求的相关普通食品：食品/日化玩家混杂，外资品牌居多我国保健食品上市前需要进行注册/备案，由国家食药监局审批，批文有效期为5年，具有一定进入门槛。

老龄化、健康意识增强及收入水平提升带动我国功能性食品市场规模快速增长，根据中国产业信息网，2012-2019年市场规模从1140亿元增长至3586亿元，CAGR7达17.8%。5.3.直播电商及粉丝经济特征明显、营销模式接近消费品渠道、消费人群皆有交叉，日化企业切入功能性食品具备协同效应。